2024-11-03，中银证券（601696）发布一篇医药生物行业的盘考报告，报告指出，好意思国医疗体系“支付”问题盘考。

　　报告具体骨子如下：

　　好意思国在全球医药产业的发展上演着进军的变装，关于全球列国药企及医疗器械企业齐口舌常进军的商场，好意思国的东谈主均医疗开销远高于其他国度。“支付”是医疗体系运转中的中枢见识，一般不错分为三个问题：1、支付的总和怎么？支付流向了谁？2、由谁来进行支付？3、以何种尺度进行支付？ 相沿评级的要点 好意思国在全球医药产业的发展上演着进军的变装：好意思国商场是药企的进军收入起首，且订价关于立异药相对友好，好意思国商场关于全球药企及医疗器械企业齐十分进军。在投资方面，好意思国医疗体系关于医药生物行业具有进军影响。一方面，好意思国的医疗体系在支付方面具备一定的前瞻和模仿兴致。另一方面，好意思国商场关于中国药企和器械公司来说齐是出海十分进军的宗旨，好意思国支付体系的变化也会带来新的商场契机。 支付的总和怎么？支付流向了谁？好意思国的东谈主均医疗支付远高于其他国度，凭据OECD统计数据，2019年好意思国医疗方面的东谈主均开销为11072好意思金，OECD国度中名轮番一，而OECD国度的平均东谈主均医疗开销仅为4224好意思元。从支付分派来看，好意思国的药企和医疗职业提供者均从高医疗开销中受益。凭据KFF数据，好意思国2021年东谈主均院内和门诊的医疗职业开销是其他国度的2.5倍傍边。在药品方面的东谈主均开销也高于其他OECD国度，2021年好意思国东谈主均药品开销为1448好意思金，OECD名轮番一，为第二名的1.27倍。东谈主均药品开销第二名的德国的东谈主均药品开销数额为1140好意思金。 由谁来进行支付？好意思国的民众财政支付与交易保障在支付体系中均上演着进军的变装，诚然好意思国医疗民众财政支付的占比远低于其他进展国度，然而从民众财政医疗开销的迷漫值来看也曾在全球名列三甲。好意思国民众财政相沿的保障名堂主要面向老年东谈主、残疾东谈主粗略辛勤东谈主口，资金起首于干系税收和联邦及州的一般收入。值得肃穆的是，好意思国民众财政相沿的保障名堂中一部分名堂亦然通过交易保障公司的保障决策来试验。好意思国大部分东谈主口的医疗保障掩饰来自于交易医疗保障，一方面好意思国老板在医疗保障购买方面的拖累在不停被饱读动和强化，另一方面好意思国平价医疗法案通过成立保障来回平台的面貌确保好意思国东谈主购买保障的职权，幸免出现个东谈主因为过往病史无法购买保障的情况。交易保障的种类较多，而投保东谈主越来越倾向于采纳愈加生动的保障决策，比如PPO和HDHP。 以何种尺度进行支付？好意思国的支付尺度相对种种，关于病院、医师职业和处方药的支付是分开的，而不同的支付方也会遴选不同的尺度进行支付。Medicare和Medicaid手脚由民众财政相沿的保障名堂有进行控费的必要性，针对病院职业均接纳DRG的付费尺度，然而Medicare在向医师支付时仍然接纳FFS的支付面貌，况且支付金额轨则的尺度相对宽宏。交易保障的支付尺度比拟民众名堂愈加生动种种，不同的保障公司粗略保障经营会针对不同的医疗提供方，采纳不同的支付尺度进行支付——支付尺度是一个在商场中两边商谈的成果。诚然保障公司手脚盈利组织也会进行控费，然而一方面保障公司无法片面决定支付尺度，另一方面医疗老本也会转嫁到保费上，因此保障公司进行控费的压力远低于民众保障名堂。处方药的支付尺度是好意思国医疗纠正的一个重心，好意思国处方药支付系统中存在一个“中间东谈主”的变装PBM。诚然PBM的出生旨在职业于医疗体系，然而跟着PBM越来越强势，一定进度上推高了好意思国的用药老本和保费。通胀减轻法案通事后，好意思国政府运行对药品价钱进行措置，然而也曾只触及Medicare的支付。IRA规则，价钱涨幅跨越通胀的药品需要向政府支付返点，况且政府机构将针对部分药物进行价钱沟通。沟通触及的药物鸿沟相对有限，为对Medicare财务压力较大且上市时代较长的药品。政府取代了PBM在处方药通顺中中间东谈主的变装，然而也曾仅限于Medicare名堂，不触及交易保障支付的部分。 评级靠近的主要风险 法律规则变动风险，国外经济波动风险，国际运营风险。

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