身上还背着 7.5 亿对赌条约姐妹花 正妹兒 身材火爆雙倍快樂。

二手电商平台或将再跑出一个 IPO。

9 月 17 日，闪回科技再次向港交所主板提交上市肯求，清科老本担任独家保荐东说念主。该公司此前已于本年 2 月 26 日初度进行肯求。

闪回科技成立于 2016 年，主要从事提供破钞电子居品后商场来去工作，专注于手机回收工作商场。闪回科技的收入主要来自向二手商场买家销售公司从多样供应渠说念采购的二手破钞电子居品（大部分是手机）。

凭据弗若斯特沙利文的贵寓，按 2023 年自破钞者回收的手机销售金额计，闪回科技是中国第三大手机回收工作提供商。

凭据招股书，闪回科技各工作平台上，回收和销售最多的手机品牌来自小米，而在闪回科技的推动结构中，小米及雷军的顺为老本亦然其最大的外部投资者。

在手机回收赛说念，从商场份额来看，闪回科技仅是第二梯队的头部，创立于今，公司仍在亏欠中。而在与投资东说念主打交说念的历程中，闪回科技也背上了对赌条约，导致面对多半的赎回欠债。这次 IPO 能否告成，对于闪回科技显得更为要道。

小米、转转押注，估值 24 亿

闪回科技在产业互联网念念维中出生。

2016 年，在通讯行业积存了二十年的刘剑逸，在深圳创立闪回科技。

此前，刘剑逸在国内最大的手机分销商天音控股履新，主要隆重拓展及治理与电信边界的迁移网罗运营买卖务关连。从天音控股辞职后，刘剑逸在一家从事二手迁移数码居品买卖公司担任监事。

刘剑逸第一次创业的首个财务投资东说念主，是深圳一家物流行业的创业者高自斌，二东说念主在 2008 年的一次商务行径中泄漏。招股书中称，由于在营商理念上的左近价值不雅，凭借刘剑逸在电信有关行业的陶冶和高自斌的财务资源，他们共同成立深圳闪回。

不外，闪回科技成立以来，高自斌仅仅被迫投资者，未参与到治理及营运。

闪回科技专注破钞电子居品后商场来去工作，奋发于于与上游采购协作伙伴建立和加强协作，以共同构建专注于以旧换新的回收生态系统。

在 2017 年齿首，闪回科技完成 400 万元种子轮融资，来自刘剑逸偏激的六位好友。合并年，闪回科技推出"闪回收"品牌，并与国内主要运营商之一达成协作。

在中国手机行业迅猛发展时候，闪回科技的二手手机回收业务也眩惑了小米和雷军的酷好。

2018 年，闪回科技完成 A 轮融资，投后估值达 1.5 亿元。这轮融资中，数位早期投资东说念主分别向小米珍重为老本进行股权转让，从而罢了了投资收益。其中，高自斌以 180 万元向小米授让部分股权。

此外，在 A 轮融资中，小米及顺为老本斥资 2400 万元进行股权投资。

从这一年开动，闪回科技与小米建立协作伙伴关连。在协作条约中，闪回科技与小米或其指定分销商坚硬协作条约，在小米的品牌门店提供闪回科技的二手破钞电子居品回收工作。

在 2020 年 7 月完成的增资中，小米和赣州市开悦东说念主才创业投资基金分别斥资 1720 万元和 1000 万元进行认购，该轮增资的投后估值达到 5.47 亿元。

闪回科技在 C 轮融资中进行了一系列股权融资。2021 年 8 月，转转向小米珍重为老本收购所抓有的闪回科技部分股权，此时的估值达到 10 亿元。

限制 IPO 刊行前，小米系抓有闪回科技 6.83% 股权，顺为老本抓股 3.90%，同创大业抓股比例为 8.5%，转转抓股比例为 4.42%。首创东说念主刘剑逸则按捺着闪回科技约 42.43% 的股权。

在 IPO 肯求前夜，闪回科技在重组后完成 D 轮融资。2023 年 12 月底，投资方安吉县国资以 800 万好意思元认购闪回科技 2.33% 的股份。据测算，公司的该轮融资的投后估值 3.43 亿好意思元，约合东说念主民币 24.24 亿元。

开首：招股书

挣二手机差价，年年亏欠

闪回科技旗下领有闪回收和闪回有品两个中枢企业品牌。

闪回收是闪回科技开展线下以旧换新业务及从上游采购协作伙伴回收二手破钞电子居品的主要品牌。闪回有品是闪回科技在自有在线平台或于咱们在第三方电子商务平台上的自有网店向客户销售咱们采购的二手破钞电子居品的主要品牌。

此外，于 2023 年 9 月及 12 月，闪回科技以闪回有品品牌在深圳开设了第一家考中二家线下零卖店，开展二手破钞电子居品的回收及销售工作。

凭据弗若斯特沙利文的贵寓，以 2023 年自破钞者端回收来去总额计，闪回科技是中国最大的提供线下以旧换新的手机回收工作提供商，亦是中国第三大手机回收工作提供商，商场份额分别约为 7.4% 及 1.4%。

招股书露馅，2021 年、2022 年、2023 年及 2024 年上半年，闪回科技分别罢了收入 7.50 亿元、9.19 亿元、11.58 亿元、5.77 亿元，而同时年内亏欠分别为 4870.8 万元、9908.4 万元、9826.8 万元、4012.6 万元。

若以品牌分辨，2021 年、2022 年、2023 年及 2024 年上半年，闪回科技来自小米（品牌 B）的收入占比分别为 29.6%、29.4%、26.0% 及 24.5%。

开首：招股书

四肢二手电商平台，闪回科技的收入主要来自二手居品的差价。

2021 年、2022 年、2023 年及 2024 年上半年，闪回科技透过提供回收工作采购的破钞电子居品的采购总值分别约为 5.94 亿元、7.50 亿元、9.85 亿元及 4.81 亿元。招股书露馅，于往绩记载本领，闪回科技从供应渠说念采购的二手破钞电子居品大部分为手机。

2021 年、2022 年、2023 年及 2024 年上半年，闪回科技通过闪回有品在线平台及在多个第三方电子商务平台运营的自有网店销售的二手破钞电子居品的总和量分别约为 1247000 台、1254000 台、1545000 台及 562000 台。同时，闪回科技销售该等采购的破钞电子居品所得的收入分别约为 7.37 亿元、9.02 亿元、11.40 亿元及 5.69 亿元。

同时，闪回科技的毛利分别为 6147.1 万元、5566.7 万元、7834.3 万元及 2587.8 万元，毛利率分别为 8.2%、6.1%、6.8% 及 4.5%。

其中，闪回科技在 2024 年上半年的毛利及毛利率下滑赫然。

闪回科技在招股书中称，2024 年上半年的亏欠，主淌若由于毛利减少所致。该减少主淌若由于其以旧换新处置决策下访佛型号、质料的二手手机的回收价钱较过往年高涨，以及支付予上游采购协作伙伴门店的前台销售东说念主员的佣金加多，导致二手手机销售成本增长较快，同时的毛利出现着落。

此外，2021 年、2022 年、2023 年及 2024 年上半年，闪回科技销售二手手机的毛利率分别为 6.7%、4.9%、5.8% 及 3.8%。

与投资东说念主对赌，面对 7.5 亿赎回欠债

跟着业务毛利率的下滑，二手手机的生意似乎不太好作念。闪回科技创立于今，仍在亏欠运营中。

而据闪回科技招股书，此旧年度的亏欠，主要归因于同时赎回欠债账面值变动。据招股书，闪回科技在 2021 年、2022 年、2023 年及 2024 年上半年的赎回欠债账面值变动分别约为 4608.8 万元、6938.3 万元、8730.2 万元及 1393.2 万元。限制 2024 年 7 月 31 日，闪回科技的可赎回欠债为 7.51 亿元。

赎回欠债账面值变动指闪回科技授予 IPO 前投资者的优先权而产生的赎回欠债变动金额。

若从详尽财务景色表中剔除赎回欠债名目，则限制 2021 年、2022 年、2023 年及 2024 年上半年，闪回科技录得的流动金钱净值分别为约 6970 万元、4070 万元、5380 万元及 7990 万元。

据了解，在各轮融资中，闪回科技与 A 轮、A-1 轮还有 C 轮投资者齐分别签署了带有赎回权的对赌条约。从要求上看，对于上市终末期限的要求，闪回科技齐没能完成。

招股书露馅，在 2018 年的 A 轮融资的赎回权对赌条约中，A 轮投资者有权于发生些许无意事件（包括但不限于 贵集团未能于刊行日历后 48 个月内完成合阅历 IPO）时要求闪回赎科技回其股份。赎回价为 A 轮投资者支付的投资金额加每年 15% 的复利另加任何已宣派但未派付股息；及 A 轮投资者所抓股份确那时公允价值（以较高者为准）。

2019 年 2 月的 A-1 轮投资者，则将终末刊行日历定在 60 个月内，即 2024 年 2 月之前。

在 2021 年 3 月的 C 轮融资中，闪回科技与投资东说念主签署的要求中就有商定，要求闪回科技要在 2023 年 12 月 31 日前完成合阅历的 IPO。

天然闪回科技的 D 轮投资者将条约中的终末上市日历放在 2024 年底，而截止现时，闪回科技尚未得追思自证监会的备案批复，通过聆讯仍需时日。闪回科技如今二次递表，赓续冲刺港交所，不知商场能否给闪回科技更多空间。

本文来自微信公众号"纵贯 IPO "姐妹花 正妹兒 身材火爆雙倍快樂，作家：邵延港。